暑期西安旅游热度上升，为大唐不夜城又“添了一把火”，天然该景区已火爆多年，但其运营母公司曲江文旅却已荟萃四年亏空。

曲江文旅，不错说手持西安文旅神志的半壁山河，主要包括大唐不夜城、大雁塔·大唐芙蓉园、西安城墙景区、大明宫国度遗迹公园等，这些神志不仅是助力西安出圈的旅游文化地标，也蛮横江文旅的主要营收起原。

关系词，频年来曲江文旅的功绩发达却不尽如东说念主意。据财报清爽，2021年至2023年，曲江文旅的归母净利润举座呈现大幅波动且亏空加重的趋势，这与其盈利模式、雄壮的应收账款、债务压力密不成分，近日，曲江文旅先后割让股权试图“自救”。

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堕入“债务漩涡”

当作以西安旅游为主业的老牌上市公司，曲江文旅开采于1992年10月，手持不少独到的旅游资源。

据其官方先容清爽，曲江文旅运营管制的文化旅游景区业务浩荡，多处于头部序列。包括“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区两个国度5A级景区，曲江海洋极地公园、楼不雅说念文化展示区、大明宫国度遗迹公园等数个国度4A级景区，等多个热点旅游主见地。

图源曲江文旅

频年来，曲江文旅打造了多个出圈旅游IP，2019年“不倒翁姑娘姐”火遍全网，2022年盛唐密盒快速出圈，频年大唐芙蓉园的《梦回大唐》节目卖座叫好，不错说，这些IP、行为推动了西安旅游更进一步潜入东说念主心，频年来西安地区的旅游东说念主数也束缚加快攀升。

但坐拥西安旅游市集半壁山河的曲江文旅功绩却连年大幅着落，并堕入“债务漩涡”。

2023年，曲江文旅净亏空1.95亿元。财报阐扬，这一亏空主如果由于应收账款预期信用损失模子变动导致的坏账增多约1.92亿元所致。

据中证鹏元的公告称，限制2024年4月30日，曲江文化控股及子公司西安曲江文化产业投资（集团）有限公司的债务过时金额策动已达2.53亿元，而有息债务鸿沟系数达904.29亿元。曲江旅投集团的有息债务鸿沟也达到424.06亿元，这些数据清爽面前曲江文旅短期偿债压力巨大。

论说内清爽曲江文旅的债务结构也存在分歧理之处。据近三期年报，曲江文旅短期债务/永恒债务比值差异为0.29，0.53，0.53，短长债务比变动趋势增，这使得公司在靠近短期偿债压力时难以通过债务置换等款式缓解压力，致公司资金链压力大。

债务过时不仅影响了公司的再融资智商，还导致了一系列四百四病。举例，曲江旅投集团因债务纠纷，其所持曲江文旅的股份已被屡次冻结。据公开信息，限制2024年一季度末，曲江文旅控股鼓励所持股份因债务问题波及的诉讼金额已超亿元，波及多家金融机构。

此外，搜狐旅游凝视到，不久前，曲江文旅还因功绩预报裸露不准确、更正不足时而收到陕西监管局警示函，进一步加重了市集对公司惩处和经营智商的质疑。

事实上，曲江文旅连年亏空早已不是簇新事，早在2020年，便有媒体对其交易盈利模式和应收账款问题提议质疑。

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盈利模式、应收账款遭质疑

永恒以来，曲江文旅主营业务的盈利模式被业内以为“有待优化增强”，这主要体当今景区运营和旅店餐饮两大中枢业务上。

尽管景区运营管制业务在营收中占比约64.18%，旅店餐饮业务约占20.63%，但毛利率和净利率均较低，难以复旧公司雄壮的运营老本。

以大唐芙蓉园为例，尽管其眩惑了多数旅客，但浩大运维用度、IP的研发用度等各项开销较高，导致净利润相对较低。在2023年，大唐芙蓉园终局营业收入1.49亿元，但净利润仅有85万元。

而大唐不夜城步行街当作西安的热点旅游主见地之一，其营业收入在曲江文旅的总收入中占有一定比例。天然其客流量大，著名度高，但门票免费、昂贵的运维用度、IP研发和实践用度等使得其净利润相对较低。

西安城墙景区、大明宫国度遗迹公园具体的营业收入数据并未在公开良友中明确说起。

业内东说念主士分析，受运营老本、管制用度等身分的影响，该景区天然其旅客量较大，但盈利景况可能并不如预期。此外，由于旅游市集的季节性和波动性，公司收入存在较大的不祥情趣，进一步加重了盈利压力。

应收账款高蛮横江文旅靠近的另一浩劫题。

据财报清爽，频年来曲江文旅应收账款余额高居不下、逐年递加，据2024年第一季度财报，其应收账款鸿沟为11.40亿元，相较2023年年末增长1.07亿元。

搜狐旅旅游查阅曲江文旅积年财报数据发现，被拖欠管制报答是其常态。自2012年借壳上市以来，不管曲江文旅的收入/利润增减，应收账款余额一直在踏实攀升。自2014年起，曲江文旅每年的应收账款余额就逾越了畴昔的经谋利润。在此情况下，曲江文旅应收账款盘活率缩短、坏账准备增多。

曲江文化的实验规定东说念主是西安市曲江新区管制委员会，而其应收账款也多来自不异由该管委会规定的兄弟单元，欠款主要围聚在西安曲江新区事迹金钱管制中心、西安曲江大明宫遗迹区保护校正办公室、西安曲江文化产业发展中心等政府机构及下属单元。

2023年曲江文旅应收账款前五大客户基本情况（万元） 数据起原：公司公告

管制层的不踏实亦然影响曲江文旅经营的穷苦身分之一。频年来，曲江文旅管制层屡次发生变动，包括董事长耿琳被查、多位高管下野等事件，这些变动不仅影响了公司的有盘算推算效果和踏实性，也可能导致经营策略的调养滞后于市集变化。

限制7月9日，曲江文旅以10.05元/股收盘，几近2024年来冰点。

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“自救”：抛售旅店、出售大明宫

迫于债务、功绩和现款流的巨大压力，6月以来，曲江文旅接连抛售两大中枢金钱股权，曲江文旅将此举阐扬为有用盘活金钱。

7月2日，曲江文旅发布公告称转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。唐邑公司开采于2023年2月，为曲江文旅的全资子公司，主营业务为经营西安唐华华邑旅店，该旅店位于西安市曲江新区，毗邻大唐不夜城、大雁塔以及大唐芙蓉园等热点旅游景点。

不管从选址照旧盈利情况来看，唐华华邑旅店王人被看好，事实上，该旅店在2023 年度及 2024 年 1-3 月份GOP盘算推算（营业毛利）也均发达为正。

唐华华邑旅店

此前，曲江文旅在6月6日曲江文旅公告称，权术将大明宫遗迹公园公司100%股权转让给大明宫投资集团。大明宫遗迹公园公司给与西安曲江大明宫遗迹区保护校正办公室的寄予，厚爱大明宫遗迹公园景区的管制就业。

不错看到，这次金钱转让蛮横江文旅在财务压力下的穷苦政策调养。不外，即使“忍痛”割让股权，依旧改换不了其运营的景区盈利模式单一、收入困难的莫名地点。

中国旅游协会文旅投资分会副布告长周海涛默示，“何如让IP落地，通过文创家具创作等款式进行交易化变现，把网红形成长红，这蛮横江文旅更应该有计划的。”